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2020年12月相对宽松的货币政策逐步向中性回归

来源:上海证券报2021-02-19 14:30:09

牛年首个交易日,受多重因素影响,各个期限国债收益率普遍上行,10年期国债活跃券200016收益率上行5个基点,一度站上3.2925%。10年期国债期货主力合约T2103开盘一度下跌达0.4%。截至收盘,T2103跌幅小幅收窄,最终收盘于96.765元,跌幅为0.35%。

春节假期,全球风险资产大涨,债市走弱。受美欧货币财政政策偏宽松基调等影响,海外市场风险偏好明显回升。美、德、日主要股指创2010年以来新高。此外,10年期美债收益率较节前上行近20个基点并上破1.3%。同时,海外原油价格受美国寒潮、经济复苏引发的供求错位等影响,冲破60美元/桶。

中信证券首席固收分析师明明表示,春节假期海外市场表现出明显的通胀预期和风险偏好提升。国内信贷投放高增、春节假期消费数据好于预期等,在一定程度上也构成了不利于债市的基本面环境。

资金面也持续维持紧平衡状态。央行昨日公告,春节假期后现金逐步回笼,2021年2月18日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对当日MLF到期的续做)和200亿元逆回购操作,维护银行体系流动性合理充裕。

Wind数据显示,昨日共有4800亿元资金到期,其中7天逆回购到期1800亿元,14天逆回购到期1000亿元,MLF到期2000亿元。因此,央行昨日在公开市场净回笼2600亿元资金。

这延续了2月以来的资金面紧平衡状态。从数量看,春节假期前2周,央行公开市场操作以净回笼为主,节前最后一周净回笼3600亿元。受此影响,银行间市场资金面收敛,主要隔夜回购利率多数上行,但昨日下午普遍走弱。DR007全日相对平稳,仅小幅上行1.91个基点至2.2274%。

明明表示,央行等量续做MLF,释放中性信号,经过今年初以来的偏紧调整,2020年12月相对宽松的货币政策逐步向中性回归,当前或已基本调整到位。短期内资金面将维持紧平衡状态。市场人士认为,货币政策仍以稳为主,目前央行公开市场操作“价重于量”。判断短期利率走势的关键,要看政策利率是否发生变化,不应过度关注公开市场操作的数量。市场利率方面,应关注加权平均利率水平,而非受到短期因素扰动的时点值。

(记者 孙忠)