上半年，从外部环境看，尽管中国经济发展面临的国际政经环境更趋严峻，但全球经济加快复苏叠加供给紧张，中国出口超预期高增长，对经济形成较大拉动作用。从内部环境看，国内疫情局部反复对经济恢复带来一定影响，但中国扎实推进统筹疫情防控工作和稳定经济增长，疫苗接种加快，宏观政策保持连续性、稳定性，就业市场总体稳定，中国经济继续保持稳定恢复态势。

一、宏观经济形势

1、国际方面：随着疫苗接种率的提升，美欧经济“疫苗复苏”将加速。美国经济从二季度末开始进入加速复苏阶段，欧洲经济复苏滞后美国约一个季度。美欧生产将快速修复，驱动供需缺口收敛，服务业陡峭复苏。

2、国内方面：经济复苏平稳，制造业维持韧性。6月30日国家统计局公布最新中国采购经理指数，制造业PMI指数录得50.9%(前值51%)，非制造业商务活动指数录得53.5%(前值55.2%)，5月综合PMI产出指数录得52.9%(前值54.2%)。

总体来看，上半年，中国经济继续保持稳定恢复态势，内需总体弱复苏，各主要经济指标增速高位回落，预计GDP增速将从一季度18.3%的高增长降至二季度的7.9%左右。外部来看，欧美疫情缓和、疫苗接种加快，但亚洲疫情有所反复，全球经济在波动中延续复苏势头。后期来看，全球经济增长有望进一步提速，但病毒变异会增加全球疫情控制的不确定性，经济复苏不平衡、政经博弈加剧、美联储货币政策转向预期升温等都加大了外部不确定性。

二、上游供应端

6月份，矿区安全事故多发，且七一大庆将至，安全和超产检查力度加大，矿方严格按核定产能生产。内蒙古地区的煤管票仍按核定产能发放、月底煤管票依旧紧张，煤炭产量的增幅受限。国家保供工作较难起到明显效果，煤炭产量较难放量。

(一)产地：1-5月份，在保供稳价政策保障下，全国煤炭产量完成16.2亿吨，同比增长8.8%，比2019年同期增长9.8%，两年平均增长4.8%。增速明显低于火电(16.0%)、粗钢(13.9%)、水泥(19.2%)等耗煤行业增速。尽管煤炭价格处于高位，但是今年以来的产量增速明显不及市场预期。6月以来，又发生多起煤矿事故，加之七一大庆，安监形势严峻，产地煤矿停产检修增多，煤炭产能利用率表现乏力。

6月上旬晋陕蒙煤矿开工率维持在77%左右，处于中偏低水平，下旬受制于煤管票不足，产能利用率大概率走低，整个6月份的煤炭生产情况不容乐观。

榆林地区个别煤矿小幅下调煤价，下游客户放缓采购节奏，在产煤矿销售情况偏弱，部分矿有存煤，区域内煤价稳中下调30-60元/吨左右;鄂尔多斯地区煤炭出货情况一般，煤炭公路日销量徘徊在87万吨/天左右，部分矿煤价下调20-60元/吨左右。

近期国内煤矿生产谨慎，榆林地区因工作面搬家、设备检修等原因停产、减产煤矿数量增加，区域内供应整体偏紧，有个别煤矿暂停长协直供外的一切地销煤发运;本周后半段随政策稍有松动，榆林地区部分民营煤矿煤炭价格出现上行。鄂尔多斯方面，本周降雨天气继续对当地部分露天煤矿生产造成影响，煤炭产量有所减少，同时下游用户积极拉运，均对当地煤价形成支撑。

(二)进口：进口量下降，支撑煤价。

据海关总署数据显示，2021年5月份进口煤及褐煤2104万吨，环比下降3.2%,同比下降4.6%;2021年1-5月份进口煤及褐煤11116.6万吨，同比下降25.2%。

近期进口煤交易活跃度较低，下游终端虽有招标，但中标者较少，进口煤货源很少，报价坚挺，在高价下进口商拿货意愿较弱。

(三)库存：“迎峰度夏”下游终端正加快补库，大庆期间环渤海各港口库存有所累积。

1、电企：当前电厂库存小幅回升，由于保供政策以及增加进口政策的影响，下游电厂对高价煤接受程度较低，询货较少，采购节奏放缓。但7月出梅后企稳回升，电厂仍有刚需补库的情况。

据CCTD中国煤炭市场网监测，6月30日，沿海八省供煤量181万吨，较6月23日减少24万吨，下降11.5%;耗煤量186万吨，较6月23日减少9万吨，下4.4%;库存2620万吨，较6月23日增加48万吨;可用天数14天，较6月23日增加1天。

2、港口方面：大庆期间，环渤海各港口6月28日-7月1日均有不同时间的暂停装船作业，卸车影响较小，使得近日港口库存有所累积。节后，锚地船舶数量将维持高位。

7月5日，环渤海四港区总场存2059.4万吨，日环比增加1.8万吨。其中，秦皇岛港场存425万吨;曹妃甸港场存889.9万吨;京唐港场存534.6万吨;黄骅港场存209.9万吨。

7月2日，节后港口作业恢复，下游采购需求陆续释放，市场活跃度有所回暖。前期贸易商出货止盈后，市场高卡煤资源较少，叠加发运成本较高，价格继续下行空间有限。

总之，6月份虽有政策端保供稳价，但受制于供给收缩、需求不减，煤炭市场供需缺口仍较为明显，带动产地、港口煤价水涨船高。进入7月份后，煤炭市场供需紧张关系将较6月份有所缓解，市场运行有望趋于平稳。

三、下游需求端

“迎峰度夏”在即，后续需求仍会继续看好，后期随着宏观经济持续稳定恢复，我国煤炭需求仍保持旺盛，煤炭消费淡季不淡、旺季更旺的特征将更为明显。煤炭需求将保持较快增长，保供力度有望进一步增强，供应增幅或将加大;今夏，煤炭市场供需或保持紧平衡态势。

1、电力行业

随着气温逐渐升高，终端用电需求增加，电厂日耗维持高位，沿海八省电厂日耗升至202万吨。往年的五月中旬到六月中旬是电厂补库的良好时节，但今年电厂一直在等待国家政策，只是进行了消极补库;目前，电厂存煤量处于中低位水平，补货时断时续，需求依然存在，对煤价形成支撑。

综合来看，“七一”前后，安监对供应端扰动将不断，7月上旬产量难以有增量出现。需求端，受压制大宗商品价格异常波动影响，下游将维持高开工率，采购需求将持续释放;此外，电煤进入“迎峰度夏”高峰期，电煤需求旺盛对煤价将形成有力支撑。

2、钢铁行业

钢铁行业5月份，全国钢材产量12469万吨，同比增长7.9%。1-5月份，全国钢材产量57657万吨，同比增长16.8%。

总体看，七一后多地复工复产，供应短期有所恢复。下游投机需求大幅增加，市场成交转好;但仍处季节性淡季，钢材累库，钢企利润持续低位。综合看，在节后需求提振下，成材短期偏强震荡，但预计后期弱于节前走势，且需提防投机消费后的需求回落。

3、焦化行业

7月份，原料煤紧缺，焦企可能主动限产，山东以煤定焦，焦企被动限产。山西临汾、运城部分地区限产20%-30%。山东要求焦化产能由4600万吨压减到3300万吨左右，焦钢比降至0.4左右，产量控制在3200万吨，已有部分焦企逐步执行限产限产比例多为10-30%。钢材进入消费淡季，叠加可能出台的限产政策，焦炭需求预期下降。

总体看来，受七一影响，煤矿及焦化厂均出现停限产现象，焦炭供给偏紧，而下游钢厂开工率也有较大程度下降，焦企和钢厂焦炭库存均增加。随着七一的过去，焦炭供应端压力逐步改善，但在安全和环保制约下，煤源偏紧导致焦炭供应难以明显放量，而需求方面短期内未看到大幅走低现象，预计短期内焦炭价格仍将偏稳运行。

4、水泥建材行业

2021年5月全国水泥产量24307万吨，环比上升1.58%，同比下降3.17%。

6月末，全国重点城市水泥均价440元/吨，周环比下降2.7元/吨，年同比高9.4元/吨，价格回落区域仍集中在华东、中南和西南地区，幅度10-30元/吨。

5、煤化工行业

6月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比13%;37%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比10%;另外9%产品价格持平。相比5月，6月化工品价格波动再次增加。与2020年同期相比，约87%的化工产品价格同比上涨。

总体来看，七一大庆期间，电厂库存保持低位，限产影响焦企、钢企、煤企开工，节后开工恢复及政策保供将刺激生产企业产能释放，后期持续关注电厂日耗情况及下游钢企、焦企开工情况。

四、相关政策端

1、安全：

(1)国务院安委会召开全国安全生产电视电话会议，会议强调，要深入开展矿山、危化品运输、道路交通安全等领域安全整治，全面排查治理各类重大风险隐患。

(2)山西省政府安委办下发《关于深入开展安全生产集中检查督查工作的通知》，决定在全省开展为期一个月(从6月10日开始至7月10日结束)的安全生产集中检查督查。

(3)6月11日，国家矿山安全监察局副局长张昕在国新办发布会上表示，此次修改的安全生产法将“推进安全生产标准化建设”修改为“加强安全生产标准化建设”，对标准化建设提出了更高要求。

2、环保：

(1)6月11日，国家发展改革委印发《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》(发改价格〔2021〕833号)，明确了2021年风电、光伏发电等新能源上网电价政策。这是风电、光伏发电正式步入无补贴时代后最具标志性意义的一项政策。

(2)从7月1日开始，我国对重型柴油车实施国家第六阶段排放标准，这对柴油车环保排放提出了更加严格的标准。

3、生产：

(1)6月份以来，河南省煤矿事故接连发生，引发监管高度重视，河南省日前引发《关于切实加强煤矿安全生产工作的紧急通知》，此外，山西、山东等煤炭主产地也均加强了煤矿安检力度，高风险煤矿停产范围扩大。

(2)受七一及各类事故影响，目前山西太原古交地区、临汾安泽地区、吕梁部分煤矿均已停产，大部分为优质中低硫主焦煤及瘦煤。其中，山西临汾安泽地区煤矿已开始停产，暂时复产时间不详，涉及在产煤矿产能510万吨，全部为优质低硫主焦煤，临汾其它县市目前煤矿多正常生产，但是近期安全检查频繁，煤矿生产也均有不同程度受限情况。

(3)近日，发改委运行局召开全国煤炭储备能力建设现场会。会议指出，增强煤炭储备能力是促进煤炭市场供需动态平衡、保障国家能源安全的重要举措。会议要求，各地和中央企业要坚持底线思维，着眼构建煤炭供应保障长效机制，继续加快推动政府煤炭储备设施建设，进一步细化实化落实方案，健全完善信息监测、运营管理、储备调用机制，坚定不移地完成煤炭储备能力建设任务目标，推动形成调节灵活、保障有力的煤炭储备体系。

五、物流运输端

1、铁路：铁路货运市场继续向好。

5月，铁路货运量为4.02亿吨，同比+9.61%，月环比+5.51%;5月，铁路货邮周转量为2,729.67亿吨公里，同比+10.55%，月环比+4.0%。由此可见，5月，制造业景气度继续向上，大宗商品采购运输需求旺盛，铁路货运量继续稳步增加，铁路货运市场向好趋势不变。

2、公路：公路货运稳中向好趋势不变，货运市场高景气度继续。

5月，公路货物运输量为34.80亿吨，同比+14.40%，月环比+1.28%;5月，公路货物周转量为6,114.4亿吨公里，同比+17.2%，月环比+2.33%。由此可见，5月，我国物流行业稳中向好趋势不改，公路货运需求继续呈现旺盛。

3、水路：水运价格小幅上涨。

7月5日，中国沿海煤炭运价综合指数为779.01点，环比上期上涨19.78点，各航线运价延续小幅上涨。其中，秦皇岛-广州(5-6万DWT)为45.5元/吨，环比上涨1.5元/吨，秦皇岛-南京(3-4万DWT)为38.9元/吨，环比上涨0.8元/吨，黄骅-上海(3-4万DWT)为31.9元/吨，环比上涨0.8元/吨。

总之，上半年，全球疫苗接种加速带动疫情快速改善，制造业、服务业保持稳步恢复态势。国内经济在政策拉动下，逐步向好，经济复苏态势持续。进入7月份后，虽然迎来夏季用煤高峰期，但是随着政策效应的持续累积和安全形势好转后煤矿开工率上升，煤炭市场供需紧张关系将较6月份有所缓解，市场运行有望趋于平稳。

(吴小军 付加伟)