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预计明年将温和“控”杠杆 货币政策仍将精准滴灌

来源:中国经济网2020-11-12 16:33:41

人民银行公布2020年10月金融统计数据、社会融资规模存量及增量数据。数据显示,10月末,广义货币(M2)余额214.97万亿元,同比增长10.5%,增速比上月末低0.4个百分点,比上年同期高2.1个百分点;狭义货币(M1)余额60.92万亿元,同比增长9.1%,增速分别比上月末和上年同期高1个和5.8个百分点。

专家表示,宏观经济加快恢复,就业市场渐趋活跃,消费、内需等逐步恢复,部分区域房地产销售仍呈稳步上升态势。随着多层次资本市场建设步伐加快,政策红利期叠加效应明显,先进制造、科技、生物制药等行业扩大再生产需求旺盛,M2余额仍将保持较为稳定的增速。下一阶段货币政策的重点仍在于利用结构性工具加大对小微企业、制造业等重点领域的精准滴灌。

宏观经济加快恢复 M2余额仍将稳定增长

据中国证券报报道,中国人民银行11月11日发布的10月金融数据显示,广义货币(M2)余额同比增速、新增人民币贷款均较上月有所回落。10月末,M2余额214.97万亿元,同比增长10.5%,增速比上月末低0.4个百分点,比上年同期高2.1个百分点。

“10月末M2余额的同比增速低于市场预期,显示本轮货币扩张过程进入收敛阶段。”东方金诚首席宏观分析师王青表示,10月末M2余额同比增速下滑也与财政存款同比多增直接相关。财政存款上升意味着货币供应量相应下降,会影响M2余额增速。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为,10月,宏观经济加快恢复,就业市场渐趋活跃,消费、内需等逐步恢复,部分区域房地产销售仍呈稳步上升态势。随着多层次资本市场建设步伐加快,政策红利期叠加效应明显,先进制造、科技、生物制药等行业扩大再生产需求旺盛,M2余额仍将保持较为稳定的增速。

10月份人民币贷款增加6898亿元,同比多增285亿元。9月份,人民币贷款增加1.9万亿元。

王青认为,10月份人民币贷款增加规模较上月大幅收缩,一是受国庆和中秋双节假期影响,当月工作日少于上月,也少于去年10月;二是9月份为季末,存在明显的信贷冲量现象;三是经过前三季度信贷高增后,四季度银行信贷投放进入“收官”阶段,信贷额度有所收紧。

光大证券研究所金融业首席分析师王一峰表示,信贷投放结构继续优化,一是对公的中长期贷款增长快于短期贷款;二是居民中长期贷款增长稳健;三是表内票据与非银贷款向其余贷款投向腾挪额度。总体看,10月份信贷需求端总体稳定,各方主体活力持续向好,与M1增速较快提升相吻合。

社融方面,数据显示,10月末社会融资规模存量为281.28万亿元,同比增长13.7%;10月社会融资规模增量为1.42万亿元,比上年同期多5493亿元。

唐建伟表示,10月末社融规模存量同比增速均比上月和去年同期高,说明宽信用仍在持续。10月社融规模增量数据显示,新增信贷和政府债券融资仍是推动社融规模增长的主因。

“预计11月新增信贷、社融规模存量将季节性上行。新增信贷增速大幅回升难度较大。年内国债融资仍将同比大幅多增,因此社融规模存量增速还有小幅走高空间。”王青预计。

预计明年将温和“控”杠杆 货币政策仍将精准滴灌

据第一财经报道,招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示,往后看,年内M2同比增速、贷款余额同比增速、社融余额同比增速等金融数据后续上升空间微乎其微。10月以来,资金利率略有下降,政府负债增速基本保持平稳。政府虽仍有扩表空间,但对于实体部门整体负债增速的拉动有限。

中信证券固收研究团队表示,10月财政融资高增长趋势已经结束,预计后续社融增速会有所回落;10月后政府债券发行压力有所减轻,财政行为更多为债市带来利好,经济修复趋势维持常态化,信用扩张速度也有寻顶迹象。

民生银行首席研究员温彬表示,尽管宏观经济回升向好,但结构性政策仍会进一步发挥作用,下一阶段货币政策的重点仍在于利用结构性工具加大对小微企业、制造业等重点领域的精准滴灌。虽然预计LPR利率短期内仍会保持不变,但银行可以继续通过减费让利、降低贷款实际利率等方式,继续降低实体经济的融资成本。

而据证券时报报道,东北证券指出,政府债券推动社融增速进一步上行,年内抬升幅度有限,全年社融增速高点基本已现。10月新增信贷进一步向季节性收敛,边际放缓程度超出市场预期。10月新增人民币贷款6898亿元,同比多增285亿元,预期7943亿元。M2-M1剪刀差继续收窄。其中,M1增速较上月末明显加快1个百分点至9.1%,实体资金运用效率进一步提高。M2增速较上月末回落0.4个百分点至10.5%,与财政存款回笼流动性、货币派生速度放缓有关。

往后看,随着年内信贷投放接近尾声,居民和企业贷款逐步回归季节性通道,政府债券后续支撑也将逐步放缓,预计全年社融增速高点保持在13.7%附近,11月预计平稳,后续略微放缓,年内社融增速仍处在较高水平。四季度考虑到经济仍在修复通道内,宏观杠杆率大概率趋于平稳。随着经济逐步回归潜在增长区间,明年货币政策存在进一步正常化诉求,但从稳汇率和低通胀的情况来看,货币政策收紧幅度较为可控,预计更多体现为与延期付息、再贷款再贴现等纾困政策的逐步退出。预计明年经历一轮温和“控”杠杆过程,信贷收敛幅度有限,社融增速或将回落至11%附近。

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