回顾2023Q1行情，尽管上证指数上涨5.94%，但仍有不少人抱怨没有赚到钱。究其原因，主要是行业分化严重所导致！
司令以申万二级行业为例，2023年1月1日-3月31日区间，游戏板块上涨64.75%、软件开发板块上涨39.55%，黑色家电板块上涨39.33%，分别摘得冠亚季军；然而，城商行板块下跌6.97%、休闲食品板块下跌6.42%、房地产开发板块下跌6.29%。Wind数据显示，2023Q1申万二级行业“首尾”绝对收益相差71%，如果不幸踏错板块，就只能干瞪眼，想要切换赛道又怕一不小心追高。
备注：以上数据来源wind，统计区间2013/1/1-2023/3/31，行业分类为申万二级。
(资料图片)
面对变幻莫测的市场，难道我们只能束手无策，好坏全靠碰运气吗？行业轮动难以把握，投资想要穿越迷雾，长期获得较高的回报率，有没有什么好方法呢？
司令思考了几个建议，供大家一起探讨哈！
第一，A股“熊长牛短”市场特征下，灵活运用大类配置策略。具体来说，就是要制订一个合理的股债资产配置比例，依据市场估值进行动态调整。比如，当沪深300估值百分位处于历史偏低位置时，要敢于提高股票仓位；反之当处于高位时，要勇于降低股票仓位。
第二，针对板块轮动特征，运用行业轮动策略。从过往历史看，A股市场呈现强烈的行业轮动现象，比如2019年的半导体、2020年的光伏设备、2021年的电源设备、2022年的煤炭。精准的行业轮动策略，是获得长期超额收益的重要源泉。
第三，挖掘各行业中优质股票，并适时动态调整以获得超额收益。长期来看，即使是各行业中真正优质的股票，不同阶段的表现也会截然不同，想要获得较高的回报率，就需要适时调整选股策略。
不知道大家有没有感受，以上三个方法中，个人觉得账户收益见效最快，但同时最难以把握的，是如何能踏准行业轮动节奏？
既然自己把握不了，那不如就借助基金经理。为此，司令最近做了一些功课后发现，中欧基金经理钱亚风云，就是一名优秀的行业轮动选手，拥有穿越顺逆境市场的收益获取能力。
公开资料显示，钱亚风云是复旦大学金融学本、硕毕业，科班出身使他对宏观周期有着更深理解，擅长“自上而下”和“自下而上”研究相结合。从资历上看，他拥有12年以上从业经验，其中7年公募产品管理经验，2010年加入中银基金，曾任研究员、基金经理助理、基金经理，2022年1月加入中欧基金，是业内一名中生代战将。
数据显示，钱亚风云管理3年以上的产品，2019-2021年（截至2021/12/31）回报均超120%，多阶段超额收益显著。2015年11月26日-2021年12月8日，管理中银战略新兴产业期间，经历了两轮完整A股牛熊周期，截至2021年末，A类收益率达231.60%，较基准取得超额收益213.77%，并且连续六年战胜万得股票型基金总指数（885012）。
备注：以上为中银战略新兴产业A类业绩，钱亚风云任职期间20151126-20211208，数据来自基金定期报告。钱亚风云于2022年1月加入中欧基金，当前管理满6个月产品中欧悦享生活A（20220816-20230217）业绩为-11.26%，同期业绩基准为2.39%，业绩数据经托管行复核。
回测中银战略新兴产业的投资风格，可以发现钱亚风云长期超额收益出色的背后，不仅是擅长把握行业景气轮动，个股选择能力同样出色！
那么，除此之外，作为一名优秀的行业轮动选手，还具备哪些鲜明的投资风格呢？
全行业选股均衡投资，适度集中高景气度行业
从钱亚风云的投资框架看：行业选择上，偏好全行业选股均衡投资，善于通过分散配置来控制回撤，不押注单一赛道，兼顾行业景气度及成长性；个股投资上，他认为盈利增长才是决定股票涨跌的决定性因素，着眼于未来2-3年成长性强、有一定估值性价比的标的，综合“成长性、竞争格局、治理结构、估值情况”进行偏右侧投资；风险控制上，以分散化的投资思路来控制回撤，对估值有一定的忍耐度，但也会考虑与成长性是否匹配。
不押注单一赛道，讲究估值与成长性的匹配
管理中银战略新兴产业A期间，消费板块投资比例长期较重，科技创新、金融地产、先进制造板块，呈现出阶段性增持或减持的特点。行业适度集中且涉猎较广，说明基金经理能力圈较广。
值得一提的是，2019年下半年起增持医药生物行业，及时抓住了医药板块行情，而2021年时，医药板块仓位有较大幅度下调的动作，一定程度上规避了医药板块下跌导致业绩受到影响。此外，先进制造板块的投资比例，在新能源主题占优时明显调高，说明钱亚风云讲究估值与成长性的匹配性，能跟踪行业景气度并有效调整持仓。
均衡投资个股，重视重仓股的盈利质量
管理中银战略新兴产业A期间此外，重仓股的投资比例比较均衡，不会出现某只股票持有比例过高的情况，符合基金经理对看好个股均衡投资的理念。
从重仓股基本面来看，钱亚风云重视上市公司盈利质量，重仓股ROE水平普遍较高。从市盈率估值情况看，不同年份差异会较大，这与持仓板块的变化有着密切的关系，比如2020年持仓偏向新能源主题，重仓股整体估值水平就明显提高。
投资者赚钱效应，随着持有时间拉长逐步提升
申万宏源研报显示，钱亚风云管理中银战略新兴产业期间，季度绝对收益的平均值为6.48%，相较于沪深300、中证500、万得全A、万得偏股混合型基金指数的季度超额收益均值，分别为：4.48%、5.81%、4.87%、3.48%。季度胜率约为80%，是一只经得起时间考验的季度高胜率产品，说明钱亚风云拥有跨周期的超额收益获取能力。
综上分析，钱亚风云是一名出色的行业轮动战将，兼顾灵活与稳重，既能灵活把握行业景气轮动，同时能用均衡对抗震荡市场。还在烦恼行业轮动节奏的小伙伴，眼下有个好消息，由钱亚风云拟任基金经理的中欧致和混合型证券投资基金（A类018248，C类018249），将于5月8日-5月19日发行。
投资本身就是一件有风险的事情，无论我们怎么努力都无法消除风险本身，能做的只不过是增大胜算的概率。一名优秀的行业轮动型选手，行业配置具有足够的宽度，拥有较强的市场适应性，能够更好地穿越投资迷雾。
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