1.15月PMI较上个月出现微幅下行，但不会成为长期趋势。

和合首创观察到，国家统计局公布数据显示：5月中国的官方制造业PMI为51.0，非制造业PMI商务活动指数为55.2，综合PMI产出指数为54.2。相比上个月，5月份PMI 指数总体微幅下行，但制造业与非制造业表现仍好于历史同期，制造业与非制造业复苏态势明显。

制造业方面，PMI指数微幅下行主要受出口订单指数下行影响。5月新出口订单指数为48.3%，较上月回落2.1个百分点，反映海外订单数量的下降。与往年同期对比，5月新出口订单指数的下降并非体现季节性，而可能与人民币升值与税收政策的调整有关。另一方面，出口退税政策的调整也可能导致出口订单的下滑。

和合首创认为值得注意的是，PMI分项中，5月原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.8%和60.6%，分别较4月上升5.9和3.3个百分点，两个价格指数已经升至近年的最高位置，这体现了通胀压力的持续。从进口指数、采购指数、供货商配送时间指数来看，制造业景气度处于较高水平;而结合出口订单指数的下滑情况综合分析，无法从单月的数据中推断制造业PMI见顶。

总体而言，5月官方PMI出现微幅下行，主要原因是海外订单数量的下降，但结合目前海外疫情反复的状况，海外订单后期出现反弹的可能性很大。同时，在持续的通胀压力下，通胀预期对于制造业的抑制也是值得关注的一点。

1.2数字货币大幅跳水，比特币单日最大跌幅达28%。

2021年5月19日，全球各大数字货币出现暴跌，比特币期货一度暴跌了28%，最低时逼近30000美元关口，日内一度大跌13000美元，尾盘反弹了一波，最后仍大幅下跌11.4%。另一种虚拟货币以太坊同样遭遇重挫，日内跌43%至2000美元下方。狗狗币则失守0.3美元/枚，日内跌幅也超50%。近24小时，全网数字货币超48万人爆仓，超390亿元资金被洗劫。

数字货币集体大幅下跌是多重利空的结果。以比特币为例，比特币前期之所以大涨，主要原因有以下几点：首先，比特币是本币信用的替代物，在疫情期间，比特币形成了过多货币追逐少量供给稀缺标的的局面;其次，比特币作为一种虚拟货币，与实体的回报率存在负相关关系，当时实体回报率下降的时候，赚钱需要靠虚拟货币上涨来支撑;另外，对年轻人来说，也需要通过虚拟货币快速上涨实现个人财富自由。

而比特币后来的暴跌，则开始于马斯克对于比特币的态度转变，担心比特币挖矿耗电，于是暂停以比特币为支付主体的相关业务;另一方面，中国也发布了《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》，金融机构、支付机构等不得开展虚拟货币相关业务。由于比特币前期涨幅较大，不少杠杆资金跟风参与，交易结构恶化，对边际利空敏感，因此包括比特币在内的数字货币的大幅下跌是多重利空的结果。

1.3叶飞爆料多家上市公司及券商参与市值管理，引发市场的关注。

2021年5月9日，财经大V、前私募冠军叶飞在微博发文直接向中源家居董事长和董秘讨债，私募资金联合上市公司哄抬股价的事情开始曝光。该事件简要的过程如下：上市公司中源家居找到中介机构进行市值管理，然后该中介机构找到叶飞，提出锁仓代持，并许诺股价拉升30%，叶飞自称找到了某些公募基金和券商资管购买公司股票。结果买入后，股价没有拉升，反而下跌，接盘方出现较大损失。更重要的是，中介机构爽约，不付尾款，导致撕破脸，叶飞从中源家居爆起，并表示还有不少上市公司也参与了类似的市值管理。网传机构开设自查，对开仓增加了200亿市值的要求，另外要求必须复合20日平均日成交额5亿以上。

叶飞事件带来的最直接的影响，就是加剧大小市值的分化。在全面注册制的大趋势下，发行机制更加市场化，常态化退市机制也更加完善，这就将选择权进一步交给市场。大市值公司多为一些行业龙头，企业质地和规范度相对更优，出现经营风险甚至退市的风险较小，更受市场偏爱。在叶飞事件后，会强化这一趋势，也会强化市场对头部基金和头部基金经理的信任，毕竟头部基金经理出于自己声誉的考虑，不会因为蝇头小利去断送自己的职业生涯。

1.4国务院重要会议接连对大宗商品涨价事宜表态

从3月25日至5月19日，大宗商品价格上涨事宜5次被国务院重要会议提及。3月25日，在南京主持召开部分地方政府主要负责人视频座谈会，会议指出，“当前国际环境依然复杂，带来多方面影响特别是大宗商品价格上涨快”;4月8日，国务院金融稳定发展委员会召开的第五十次会议强调，“要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势”;4月9日，召开经济形势专家和企业家座谈会，参会专家和企业家认为，国际大宗商品价格大幅上涨带来企业成本上升压力很大，“加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力”。5月12日召开的国务院常务会议要求，“要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行”。2021年5月19日，国务院常务会议强调了“做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行”。

过去一段时间，大宗商品上涨既有海外的因素，也有国内的因素。从海外来看，美国天量的货币供应、拜登基建刺激和疫苗快速接种驱动服务业复苏的带动下，美国经济快速修复，同时由于过去几年中美贸易摩擦、全球经济低迷和新冠疫情的冲击，原材料供应厂商库位处于低位，但全球经济启动的时候又有了补库存的需要，因此拉动了大宗商品需求，导致大宗商品供需关系紧张。

和合首创分析，国内方面，在国内经济活动重启以后，海外经济体为了对冲新冠疫情的影响，财政货币化刺激导致中国出口订单激增，出口拉动使得国内生产企业的产成品库存快速去化，在产成品库存快速去化之后，由于出口订单仍维持高位，使得生产商有了主动补库存的需求。

在国务院多次表态后，国内大宗商品价格急转直下，而本次大宗商品价格高台跳水，无论对实体经济还是股票都不是坏事。大宗商品的上涨给未来的经济走势增添了许多不确定因素，诸如：大宗上涨导致需求和生产被反噬，经济基本面低于预期;支持小微企业的银行和金融板块的避险预期会提前来。只有在上游价格上涨的趋势被破坏的时候，市场才能重新修复偏好，实体回报率才有喘息的空间，市场情绪也才能修复。

1.5央行发布外汇存款准备金率，上调2个百分点，由5%上调到7%。

北京时间5月31日，央行发布公告称，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

央行在5月末突然宣布上调存款准备金率，主要有以下几点原因：首先，央行担心升值预期太强烈，害怕汇率超调，借鉴了大宗涨价的经验，担心市场的预期自我强化，将长期愿景贴现到现在的价格上，上调外汇存款准备率让金融机构的头寸变紧，提高外币的需求;美联储即将退出QE，央行必须提前做些政策储备以应对不确定性;央行没有积累外汇储备，企业外币存款多，后续怕集中结汇，所以先收上来一批;提高存款准备金率也是应对人民币升值过快的手段之一，避免投机者“炒汇”行为。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎!此文仅供参考，不作买卖依据。