5.5%增速目标具挑战性

2022年政府工作报告确定了5.5%的经济增长目标。如何看待这个目标? 大唐财富首席经济学家钟伟指出，从最新政府工作报告看，2022年财政、货币政策落地力度不会较强，所以今年经济增速要达到5.5%，是一个挑战目标。

他指出，分析这一目标要从过去、现在和未来的角度分析。第一，过去三年，我国经济平均增长率5.5%左右，所以2022年确定的增长目标可以接受;第二，中国经济潜在增长率5.1~5.7%之间，所以5.5%的增速是正常范围内;第三，中美经济增速比较，由于美国经济体量更大，美国经济增长5.7%，折合中国经济增速7.5%左右。所以中美经济绝对差距在过去一年小幅追赶美国。2015年以来，中国追赶美国经济规模速度较快，除了经济增速原因外，人民币汇率升值也有着重要作用。2022年美国经济增速可观，所以我国今年5.5%的经济增速背景下，两国经济增量非常接近，我们的赶超战略就更有挑战性。

钟伟表示，具体来看货币政策，2011年以来，随着中国经济增速降低，货币政策也从相对宽松逐渐转向稳健。2015年以后货币政策总体上不是特别宽松，例如降准、降息在2021年底的时候才有所启动。从汇率政策来讲的话，过去两三年人民币汇率都稳中略升。

他指出，从中长期看，中国货币政策转向中性与结构转型有关，这与欧美国家相反。2008年以来，欧美国家通过扩表，即国家资产负债表让负债端扩张资产端扩张。估计美联的资产负债表在2030~2035年会达到二、三十万亿美元的规模。而中国货币政策相对克制，我们是在缩表，与西方大水漫灌扩表不同。进入2022年，西方国家例如美联储在进行加息以收缩流动性，我们的货币政策则相对宽松。今年中国可能会降准、降息。

大唐财富首席经济学家钟伟强调，2022年还有一个巨大的变数，即通货膨胀。全球生产资料价格即上游产品接近两位数增长，对我们而言，将物价涨幅控制在3%以内就有一定挑战性。与此同时，俄乌战争影响大宗商品价格飙涨，西方国家经济增长加速等都会影响通胀。考虑到今年稳增长压力较大，宽松的货币政策可以有所作为。

未雨绸缪防范金融风险

大唐财富研究院注意到，今年的政府工作报告中，首次提出“设立金融稳定保障基金”。大唐财富首席经济学家钟伟指出，对于系统性金融风险，我们理解最重要的办法还是有风险处置的预案。例如，在金融机构没有出现问题之前，准备好风险爆发的方案。与此同时，防范风险也要考虑巨大的政策成本，金融稳定委员会也成功处置了一些风险事件，如安邦保险、包商银行等。

钟伟表示，从实际操作看，如果金融市场有波动，例如股票市场波动，设立平准基金是可取的。但系统性风险如何应对需要仔细考虑。

股市择时更重要

大唐财富研究院注意到，2022年以来，无论是港股、美股，还是欧洲股市和A股，都出现非常明显的快速下跌。对此，大唐财富首席经济学家钟伟表示，以A股为例，2016年到2021年上半年，中国股市整体是牛市。尤其2018年下半年到2021年的上半年的创业板是一个非常典型的结构性牛市。美股从90年代到现在，这30多年是二战以来美国历史上最长的一波牛市，目前美股也在调整中。

钟伟表示，从当前市场看，创业板指数、深成指、沪深300等在过去半年中跌幅超过20%。美国纳斯达克跌幅也超过20%。结合西方国家流动性退潮，当前市场环境下我们应当采取现金为王、择时为上的策略。由于市场缺乏整体性机会，可以把握的仅是交易性机会。交易性机会需要事件冲击驱动，需要激发人气吸引增量资金入场。

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