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公司披露了22年年报和23年一季报,22年营收188.20亿(+2.77％),归母净利润5.61亿(-63.94％),扣非归母净利润4.18亿(-57.31％);22Q4营收61.59亿(-17.27％),归母净利润1.41亿(-82.97％),扣非归母净利润-0.09亿;23Q1营收28.88亿(-17.64％),归母净利润-0.58亿(-152.26％),扣非归母净利润-3.38亿(-331.82％),基本符合预期。

Q1收入端承压,疫情影响正逐步消除,看好未来经营持续向好收入端,22年公司受疫情影响项目交付和验收,2022年及23Q1公司营收受到影响;费用端,公司销售和研发投入持续加大,22年销售费用率16.81％(+2.11％)、管理费用率6.52％(+0.5％)、研发费用率16.53％(+1.08％),23Q1销售费用率21.97％(+6.17％)、管理费用率11.51％(+2.02％)、研发费用率24.79％(+5.49％),公司持续加大运营型根据地业务市场拓展投入,在核心技术研发底座自主可控、国产化适配方向坚定研发投入,并于22年末启动了"1+N认知智能大模型专项攻关",暂时影响了归母净利润,我们预计公司2023年随着疫情影响消除,带动利润端逐步修复,全年业绩持续向好;

"讯飞星火"AI大模型即将面世,未来有望深度赋能公司各业务场景公司在包含智能语音在内的各项AI技术领域深耕多年,自研AI大模型"讯飞星火"将在5月6日正式发布,未来大模型能力将应用在讯飞AI学习机、讯飞听见、讯飞智能办公本、讯飞智慧驾舱、讯飞开放平台等五项产品,未来有望与公司教育、医疗、办公等专业领域深度融合,充分激发AI应用的商业价值。

盈利预测我们认为随着疫情影响消除叠加AI赋能公司产品迭代升级,公司未来盈利能力有望大幅改善并回到疫情前水平,预计公司2023-2025年实现营业收入分别为244.37/319.20/418.17亿元,同比增长29.84％/30.62％/31.01％,对应归母净利润分别为21.46/30.21/40.27亿元,同比增长282.35％/40.81％/33.26％,对应2023年69.25倍PE,维持"买入"评级。

风险提示竞争加剧、订单增长或落地确收不及预期、AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期等。