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三因素致A股市场波幅降低,估值修复过程中行情有望拾级而上

来源:扬子晚报2022-02-28 22:38:50

澎湃新闻记者 田忠方 孙燕

2022-02-28 20:52 来源:澎湃新闻

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2月28日,沪深三大股指低开高走,呈现温和上涨态势,收盘涨幅均在1%以内,日内振幅也有所降低。

截至2月28日收盘,上证综指涨0.32%,报3462.31点;深证成指涨0.32%,报13455.73点;创业板指涨0.89%,报2881.31点。

对此,市场人士分析,市场波动趋小,一方面是,面对俄乌冲突,此前市场交易已较为充分。另一方面是,地缘风险对全球市场冲击高峰或已过。此外,则是A股目前仍处于有利窗口期。

中原证券分析师张刚分析道,受到俄乌局势持续动荡的影响,亚太市场早盘全线走低,沪深两市股指早间快速下行,随着能源金属、有色金属以及光伏设备等行业的轮番走强,带动沪指企稳回升,两市全天成交量不足万亿,存量博弈特征再现。

展望后市,国泰君安证券首席投顾付志远对澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者分析称,市场短期内很难再出现非理性的大幅下跌。同时,在短期恐慌情绪过后,A股将回到自身的内生性逻辑上来。

付志远说:“总体来说,A股市场在估值修复过程中,下一步行情有望拾级而上。”

三因素致市场波幅收敛

盘面观察,Wind数据显示,申万一级行业分类下的31个板块,有16个实现收涨。个股方面,两市1974家上涨,2594家下跌,平盘有151家。

资金方面,Wind数据显示,2月28日北向资金净流入20.47亿元,延续2月25日净流入态势,但较2月25日的63.85亿元有所减少。

图片来源:Wind

对于A股市场温和上涨且波动幅度出现收敛,市场人士认为主要是三个因素所致:一是面对俄乌冲突,前期市场交易已比较充分,二是地缘风险对市场的冲击高峰或已过,三是市场本身仍处于有利窗口期。

具体而言,付志远表示,地缘政治本身并不主导股市的趋势,只会在短期内对市场情绪面有较大的影响。纵观历史上数次重大地缘政治事件,与A股的关联性都不大,不会改变市场的长期趋势。

“总的来说,面对俄乌冲突,当前市场已有充分的交易,其对A股的影响在边际上正逐步减弱。”付志远指出。

其次,中信证券研报指出,地缘风险对全球市场冲击高峰或已过。

再次,则是A股市场当下整体仍处于有利窗口期。中信建投研报指出,虽然俄乌冲突和北约制裁后续变数仍不少,但基建链稳增长行情已经开始逐步兑现,市场仍处于有利窗口期。

创元期货也指出,从分母端来看,目前从美联储3月加息、我国正实行稳健偏宽松的货币政策看,目前正处于外紧内松的时间窗口,这对A股会起到支撑。另外,从分子端看,国内政策利好的释放,也会对A股市场波动起到熨平。

市场短期很难再出现非理性大跌,行情有望拾级而上

展望后市,俄乌冲突在进行,A股市场将作何走势呢?

对此,付志远认为,至少短期内,市场很难再出现非理性的大幅下跌。在俄乌冲突导致的短期恐慌情绪过后,A股仍将回到自身的内生性逻辑上来。总体来说,A股市场在估值修复过程中,下一步行情将拾级而上。

“一方面,当前市场对美国加息已有充分的预期。叠加国内通胀数据反映内需较弱,货币政策仍处宽松窗口,未来仍存在降准降息的可能。”付志远说。

付志远进一步指出,往后看,稳增长政策将加速推进与发力,基建地产链的预期上修将催化经济复苏进程,A股市场有望迎来震荡修复行情。

“预计沪指短线小幅整理的可能性较大,创业板市场短线震荡反弹的可能较大。”张刚表示。其在研报中指出,未来俄乌局势对A股市场的影响可能会逐步弱化,建议投资者密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。

海通证券研报同时指出,在国内政策宽松的背景下,A股2022年的春季行情迟迟没有出现,主要原因便是海外扰动。一方面,是俄乌冲突。另一方面,是美联储加息预期不断升温。

“接下来,市场最终还是要回到自身运行的逻辑上来。随着稳增长的政策效果逐渐显现,过去20年里A股从未缺席的春季行情,依旧值得期待。”海通证券进一步指出。

不过,付志远同时强调,目前也不能忽略俄乌冲突对经济的影响。

聚焦估值修复,看好稳增长方向

目前市场形势下,投资者该如何操作呢?

付志远认为,当前全球流动性拐点已现,中美货币政策异步窗口期正在收窄,这使得估值端并不具备全面抬升基础。因此,建议投资者接下来更聚焦具备估值修复的方向。

“总的来说,当前市场偏低风险偏好、经济基本面仍未兑现之下,价值仍将阶段占优。而成长尤其是赛道型公司的机会,未来会随着市场风险偏好的回暖,或迎来阶段性的反弹机会。”付志远指出。

中金公司研报同时指出,当下,市场风格相比前期“稳增长”跑赢,有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。其中,成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放,逐步在进入“逢低吸纳”的阶段。不过,虽然稳增长板块波动加大,但后续可能仍有表现空间。

板块方面,付志远说:“站在当下,重点看好稳增长方向带来的投资机会。其中,沿着稳增长的发力先后顺序、盈利的边际改善程度,投资者可重在基建与消费。”

“建议投资者短线谨慎关注新能源、医疗、小金属、化肥以及半导体等行业的投资机会,中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。”张刚表示。

瑞达期货研报进一步指出,从结构性视角看,化工、电子、电力设备、医药、机械设备行业维持较高景气度,盈利预期占优势,建议投资者积极关注业绩高增低估板块和业绩超预期优质个股。

操作方面,中金公司指出,从此次地缘事件的反应可以看出,在没有确信判断支撑下,过度追逐市场趋势也是“危险”的,可能导致“两头受损”。

“例如,美股市场大跌后大涨、黄金大涨后大跌、美债利率下探后回升,都在短短三天内反复逆转。因此,在这种情况下,如果不能精准把握时点,倒还不如按兵不动或者通过一些工具来对冲敞口更为稳妥。”中金公司建议投资者。

首创证券首席经济学家韦志超也认为,在本轮地缘政治冲击之下,A股市场调整幅度不大,因此修复的空间有限。其在研报中建议,本周可逐步加仓抄底,如有进一步下跌可酌情再加仓。

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